Rock-n-Data a réalisé une étude sur les performances du 1er semestre 2021 de 23 foncières cotées. D’abord fortement marqué par la crise du covid-19 et les nombreux confinements successifs, les SIIC (Sociétés d’Investissement Immobilier Coté) ont ensuite subi l’attentisme des investisseurs lié à l’amélioration très progressive de la situation sanitaire et économique.
Cependant et compte tenu des perspectives actuelles, les foncières cotées offrent un gros potentiel de redressement, lequel a déjà été amorcé sur ce premier semestre.
Une capitalisation boursière en hausse de plus de 10%
Avec une capitalisation totale de près de 57 milliards d’euros au 30 juin 2021, les foncières cotées offrent une performance globale de + 15%. Le cours moyen échangé sur les marchés a progressé de + 11,84% entre 2020 et 2021, les investisseurs ayant repris confiance ces derniers mois.
Sur ce premier semestre, les commerces et les hôtels ont de nouveau subi la situation sanitaire provoquée par la résurgence des cas de covid et la mise en place de nouveaux confinements. Les centres commerciaux n’ont pu réouvrir qu’en juin dernier avec pour conséquence une variation négative des loyers à périmètre constant sur la période.
Bien que les foncières cotées soient majoritairement investies en actifs de commerce (57%), elles ont bénéficié des nombreux soutiens financiers permis par l’Etat leur permettant de poursuivre les négociations avec les locataires. En faisant preuve de synergies étroites, elles se positionnent sur une dynamique d’amélioration continue au service de l’éco-système et de l’usage des sites.
Le contexte actuel offre aussi des opportunités. La décote moyenne du cours d’action par rapport à l’ANR NRV par action est de - 39%. Pour rappel, l’ANR Net Reinvestment Value par action est un indicateur de mesure de la juste valeur de l’actif net d’une société foncière rapporté à une action. Au 30 juin 2021, MRM représente la foncière la plus décotée sur un échantillon de 18 SIIC.
*Sur un échantillon de 23 SIIC analysées
**Variation du prix moyen de la part (VPM) : écart entre le prix acquéreur moyen de l'année (N) et le prix acquéreur moyen de l'année précédente (N-1). Le VPM permet d'évaluer les écart de prix en prenant en compte la volatilité.
***taux de distribution par part divisé par le cours de l’action au 30/06/2021 pondéré par la capitalisation
Des perspectives d'avenir encourageantes
Globalement, nous observons un important rebond sur les marchés financiers. Toutefois, sur la base du cours du 30 juin 2021, le taux de distribution moyen des SIIC est de 3,17%**. Ce taux a été fortement impacté par la baisse globale de la distribution par action. Par exemple, Unibail-Rodamco-Westfield a décidé de ne pas distribuer de dividendes cette année, la foncière pesant pour près de 20% de la capitalisation globale.
Le ratio d’endettement reste stable, les foncières étant endettées à hauteur de 40,56% en moyenne (sur la valeur expertisée de leur patrimoine). Quelques foncières opèrent également une rotation de leur portefeuille dans l’optique de retrouver une forte position de liquidité.
Avec un taux d’occupation financier élevé de 91,30%, les perspectives sont encourageantes à moyen terme. Cependant, un risque de hausse des taux plane et pourrait mettre en exergue les difficultés de refinancement à laquelle les foncières immobilières cotées pourront être confrontées dans les années à venir.
Bien que la crise sanitaire ait pesé sur l’activité des foncières, l’immobilier se veut résilient. Le retour à la normale entrevu depuis quelques mois doit permettre aux SIIC de retrouver les niveaux qui étaient les leurs en 2019. Compte-tenu des nombreux besoins structurels actuels et futurs et de l’évolution permanente de l’usage des sites, les foncières auront encore un rôle important à jouer dans les années à venir.
**Taux de distribution par action divisé par le cours de l'action au 30/06/2021, pondéré par la capitalisation
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