La SCPI Patrimmo Commerce poursuit ses arbitrages dans un contexte immobilier toujours prudent
Le bulletin trimestriel du 1er trimestre 2026 de la SCPI Patrimmo Commerce, gérée par Praemia REIM France, illustre un marché immobilier qui demeure marqué par un environnement économique complexe. Les tensions géopolitiques, la remontée des prix de l'énergie et les interrogations autour des politiques monétaires continuent d'influencer les décisions d'investissement. Dans ce contexte, la société de gestion poursuit sa stratégie d'optimisation du patrimoine, tout en maintenant une politique de distribution et en poursuivant les arbitrages engagés depuis plusieurs trimestres.
Au 31 mars 2026, la SCPI affiche une capitalisation de 613,7 millions d'euros, un patrimoine composé de 193 actifs immobiliers répartis dans plusieurs pays européens et un taux d'occupation financier de 91 %. Si plusieurs indicateurs témoignent d'une activité locative encore dynamique, la question de la liquidité des parts reste un sujet majeur avec plus de 765 000 parts en attente de retrait.
613,7 M€ de capitalisation pour une SCPI principalement investie dans les commerces
Patrimmo Commerce conserve une stratégie centrée sur l'immobilier commercial, qui représente 86,7 % de son patrimoine. Les bureaux pèsent désormais 11,6 %, tandis que les locaux d'activité et logistique représentent 1,7 %.
La diversification géographique constitue également l'un des points forts de cette SCPI. Le patrimoine est réparti entre plusieurs marchés européens :
- 47,1 % en régions françaises ;
- 14,2 % à Paris ;
- 12,9 % en Île-de-France hors Paris ;
- 13,8 % en Belgique ;
- 5,5 % aux Pays-Bas ;
- 3,9 % en Italie ;
- 2,6 % en Allemagne.
Cette répartition permet de diversifier les sources de revenus locatifs tout en limitant la dépendance à un seul marché immobilier.
193 actifs immobiliers et 446 baux composent le portefeuille
Au terme du premier trimestre 2026, Patrimmo Commerce détient 193 immeubles représentant près de 194 136 m² de surfaces gérées.
Le portefeuille compte 446 baux, ce qui traduit une bonne diversification des locataires et limite le poids d'un occupant unique dans les revenus locatifs.
Parmi les principaux locataires figurent notamment :
- Altice (6,9 % des loyers) ;
- Maxi Bazar (4,4 %) ;
- Burger King (2,8 %) ;
- France Télévisions (2,6 %) ;
- Tigros (2,5 %) ;
- Orange (2,1 %) ;
- Intersport ;
- Decathlon ;
- Galeries Lafayette.
Cette diversité sectorielle permet de répartir les risques locatifs entre plusieurs enseignes nationales et internationales.
91 % de taux d'occupation financier malgré plusieurs libérations
Le taux d'occupation financier (TOF) s'établit à 91 %, un niveau relativement stable dans un marché où certains segments commerciaux restent confrontés à une demande plus sélective.
Durant le trimestre, la SCPI enregistre :
- 7 nouveaux baux ;
- 975 m² commercialisés ;
- 201 000 € de loyers associés ;
- 14 libérations ;
- 1 820 m² libérés ;
- 502 000 € de loyers concernés.
La répartition des surfaces montre que :
- 84,5 % des locaux sont occupés ;
- 5,9 % sont déjà attribués mais bénéficient d'une franchise ou sont en cours de prise à bail ;
- 9 % restent vacants et recherchent un nouveau locataire ;
- 0,6 % sont sous promesse de vente.
Le portefeuille affiche par ailleurs une durée moyenne restante des baux (WALT) de 5,26 ans et une durée ferme (WALB) de 2,84 ans, des niveaux qui offrent une certaine visibilité sur les revenus locatifs à moyen terme.
Une distribution trimestrielle de 1,25 € par part
Au titre du premier trimestre 2026, la société de gestion verse un acompte sur dividende de 1,25 € brut par part.
Cette distribution est composée de :
| Élément | Montant |
| Revenus locatifs | 1,09 € |
| Revenus financiers | 0,16 € |
| Fiscalité étrangère | 0,00 € |
| Revenus non récurrents | 0,00 € |
| Distribution totale | 1,25 € |
Cette répartition montre que la distribution provient essentiellement des revenus locatifs, sans recours à des revenus exceptionnels.
Il convient toutefois de rappeler qu'un acompte trimestriel ne permet pas de préjuger du niveau de la distribution annuelle, celle-ci pouvant évoluer selon les résultats des prochains trimestres.
Des performances qui restent contrastées
Les indicateurs historiques mettent en évidence une situation contrastée.
Les principaux chiffres publiés sont les suivants :
| Indicateur | Valeur |
| TRI 5 ans | -2,06 % |
| TRI 10 ans | +1,90 % |
| Taux de distribution 2025 | 3,38 % |
| Performance globale 2025 | -5,71 % |
Ces données traduisent un environnement immobilier encore marqué par les ajustements de valorisation observés depuis la remontée des taux d'intérêt.
Pour autant, le TRI sur dix ans demeure positif, illustrant une performance qui s'apprécie davantage sur une durée longue que sur les dernières années.
Près de 20 M€ de cessions réalisées au premier trimestre
Aucune acquisition n'a été réalisée durant ce trimestre.
En revanche, Praemia REIM France poursuit sa politique d'arbitrage du patrimoine avec environ 20 millions d'euros de cessions.
Les ventes concernent :
- six actifs commerciaux détenus indirectement en Italie ;
- deux actifs situés à Woippy et Brétigny-sur-Orge.
À l'issue de ces opérations, la part des actifs italiens passe de 7,3 % à 3,9 % du patrimoine.
Cette stratégie vise à rééquilibrer progressivement la composition du portefeuille tout en générant des liquidités susceptibles d'accompagner les futurs arbitrages.
765 342 parts restent en attente de retrait
La question de la liquidité demeure l'un des principaux sujets concernant Patrimmo Commerce.
Au 31 mars 2026 :
- 765 342 parts sont inscrites en attente de retrait ;
- aucune nouvelle souscription n'a été enregistrée durant le trimestre ;
- le nombre total de parts reste stable à 3 835 627.
Afin d'améliorer progressivement cette situation, un fonds de remboursement de 7 millions d'euros a été mis en place.
Les associés dont les demandes de retrait sont enregistrées depuis plus de douze mois peuvent bénéficier d'un remboursement limité à 300 parts par an, au prix de 115 € par part, sous réserve de la disponibilité du fonds.
Les premiers remboursements sont intervenus à la fin du mois d'avril 2026.
Exemple : comment interpréter les résultats de ce trimestre ?
Prenons l'exemple d'un investisseur déjà associé de Patrimmo Commerce.
Le versement trimestriel de 1,25 € par part traduit la capacité du patrimoine à continuer de produire des revenus locatifs malgré un marché immobilier toujours en phase d'ajustement.
En parallèle, les arbitrages réalisés sur certains actifs italiens témoignent d'une volonté de repositionner progressivement le portefeuille.
À l'inverse, le volume élevé de parts en attente de retrait rappelle que la liquidité constitue toujours un élément important à prendre en compte avant tout investissement dans une SCPI.
Tableau récapitulatif des principaux chiffres du T1 2026
| Indicateur | Valeur |
| Capitalisation | 613,7 M€ |
| Patrimoine | 193 actifs |
| Nombre de baux | 446 |
| Surface gérée | 194 136 m² |
| TOF | 91 % |
| Loyers trimestriels | 6,16 M€ |
| Distribution T1 2026 | 1,25 €/part |
| Cessions réalisées | ≈20 M€ |
| Trésorerie directe | 11,19 M€ |
| Parts en attente de retrait | 765 342 |
Une SCPI qui poursuit son adaptation dans un marché encore exigeant
Le premier trimestre 2026 confirme que SCPI Patrimmo Commerce poursuit sa stratégie d'adaptation dans un marché immobilier européen toujours prudent. La société de gestion continue de faire évoluer le portefeuille grâce à des cessions ciblées, tout en maintenant une activité locative soutenue et une distribution trimestrielle reposant essentiellement sur les revenus issus des loyers.
Si plusieurs indicateurs, comme le taux d'occupation de 91 %, la diversification géographique ou la stabilité du patrimoine constituent des points d'attention positifs, la liquidité des parts reste un enjeu majeur. Le fonds de remboursement mis en place représente une réponse destinée à accompagner progressivement les demandes de retrait les plus anciennes, sans pour autant résoudre immédiatement les tensions observées sur le marché des parts.
Pour les investisseurs qui s'intéressent à l'immobilier de commerce, ce bulletin illustre une SCPI engagée dans une phase d'optimisation de son patrimoine, avec une gestion qui cherche à permettre une adaptation progressive aux nouvelles conditions du marché immobilier.
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